但是，這似乎并不能代表Fitbit的用戶參與全貌。僅基于此信息，我們只能猜測市場上有超過1000萬的非活躍Fitbit設(shè)備，這是其迄今銷售的所有設(shè)備的50%，或換言之，比其2009~2013年間銷售的所有設(shè)備的總和還要多。僅憑S-1文件，我們還不能明確地表示絕大多數(shù)在2014年之前銷售的Fitbit設(shè)備已不再被使用，但除此結(jié)論之外，似乎也不大有別的可能性。

　　研究Fitbit平臺上用戶參與的另一種方式是看用戶流失值或負(fù)PAUs值。此種指標(biāo)可以通過在特定時間段內(nèi)，從同期銷售的設(shè)備總和中減去PAUs的變化值構(gòu)建(假定這些設(shè)備的買家在購買設(shè)備后變得活躍，并成為新的PAUs的主要驅(qū)動力——相對于重新激活的用戶或新的訂購者)。采用負(fù)PAUs或用戶流失的視角為我們研究Fitbit在其平臺上的用戶保留提供了一個更好的方法，雖然它也無法做到面面俱到。有分析指出，在2014年，F(xiàn)itbit流失了680萬PAUs，其中有260萬是2013年底前的PAUs，而剩下的420萬只能是2014年前三季度新增的用戶(根據(jù)定義，第四季度的PAUs不能在2014年底之前流失，因為PAUs每三個月測量一次)。這意味著2014年前三季度70%以上的Fitbit購買者已在同年年底前流失(以2014年Q2/Q3售出的設(shè)備收入分配計算)。

　　以上的用戶流失，對于一個毛利率來自硬件設(shè)備而非軟件訂購的公司來說，能有多大的影響?看看iPhone，果粉們總是在兩年一度的重大更新中瘋狂追逐新款，而讓過時的產(chǎn)品默默積灰。對Fitbit，可能答案并不能一概而論?？紤]到兩年前Fitbit相對微不足道的銷售額，在2012年，我們很難評估它的用戶是否會在拋棄舊款設(shè)備時升級到新款。然而，我們可以利用累計銷售的設(shè)備總量與注冊用戶總數(shù)相比的指標(biāo)來估算每個客戶的平均設(shè)備數(shù);結(jié)果在設(shè)備銷量總量增加的情況下，這個數(shù)字一直在穩(wěn)步下降，并在2015年第一季度逐步趨近于1(1.09)。在Fitbit逐漸走出高速增長期的當(dāng)下，這將是一個值得關(guān)注的指標(biāo)。

　　缺乏用戶長期參與和重復(fù)購買，在一個不斷增長的市場面前顯得有些無關(guān)緊要。將要分析的時間段壓縮到單個季度，我們可以明確地看到，至少在目前新加入的用戶比流失的要多。在短期內(nèi)，F(xiàn)itbit能很好地利用自身創(chuàng)造的優(yōu)勢，繼續(xù)通過銷售數(shù)百萬臺的設(shè)備將其毛利率保持在50%。但是，這些用戶參與和保留的數(shù)據(jù)在Fitbit的S-1文件中最為令人擔(dān)憂，它揭示出其設(shè)備和軟件平臺在用戶保留上有嚴(yán)重問題，并且在吸引用戶長期參與上能力有限。在醫(yī)療領(lǐng)域，這些問題非常重要：健康需要在飲食、運(yùn)動、睡眠等方面保持良好習(xí)慣，這是一個長期的過程，而不僅僅只是在某個時間段內(nèi)。在展示其平臺能夠?qū)】堤峁└纳品矫?，F(xiàn)itbit還達(dá)不到此種程度，當(dāng)然，目前也還沒有任何其他公司能夠做到。

　　如果Fitbit能夠成功克服這個挑戰(zhàn)，它就將從一家順勢而起的優(yōu)秀公司，轉(zhuǎn)變?yōu)橐患夷軇?chuàng)建一個標(biāo)志性的消費醫(yī)療品牌的偉大公司。對于投資者而言，問題在于市場將以這個速度持續(xù)增長多久，以及Fitbit是否能在可穿戴設(shè)備接近峰值(即每年售出的設(shè)備數(shù)量達(dá)到飽和)之前，實現(xiàn)用戶參與度的增長。

　　發(fā)行和營銷

　　Fitbit顯然在2014年憋足了勁加強(qiáng)其在發(fā)行和營銷上的推廣力度，而這也幫助該公司在去年實現(xiàn)了175%的增長。在2014年，F(xiàn)itbit增強(qiáng)了(或者也可能是建立了，因S-1文件中未有明確表述)其與WynitDistribution的關(guān)系，這也被視為該公司此年度最顯著的變化;通過將Fitbit的產(chǎn)品銷售到好市多、體育局、陸軍和空軍交易服務(wù)等處，Wynit在Fitbit的銷售收入占比從2014年Q1的10%提升到2014年年底的13%，并成為了Fitbit最大的單一經(jīng)銷商，緊隨其后的是百思買和亞馬遜。Fitbit的五大經(jīng)銷商為該公司帶來約占全部收入50%的份額，幫助其產(chǎn)品在五十多個國家的超過45,000家零售店中銷售。