2025年3月26日，白宮在新聞稿中發(fā)布聲明，詳細(xì)說明了針對美國境外生產(chǎn)的車輛所征收的關(guān)稅。簡而言之，從4月3日起，所有非美國本土生產(chǎn)的整車將征收25%關(guān)稅；汽車零部件的關(guān)稅最晚于5月3日生效。墨西哥和加拿大的情況較為復(fù)雜，兩國生產(chǎn)的車輛最終稅率取決于其申報(bào)的"美國本土含量"，以及美國海關(guān)與邊境保護(hù)局（CBP）對該聲明的準(zhǔn)確性評估。對于來自加拿大和墨西哥的汽車零部件，關(guān)稅暫緩實(shí)施，需等待美國建立"僅對零部件中非美國本土含量部分征稅"的具體流程，并在《聯(lián)邦公報(bào)》公示后生效。

美國對進(jìn)口車型征收25%的關(guān)稅顯然會(huì)對銷量產(chǎn)生重大影響。而美國本土生產(chǎn)車輛的銷售前景則更為復(fù)雜，將主要取決于進(jìn)口零部件的最終關(guān)稅安排。一種可能的情況是，美國本土生產(chǎn)車型的需求將得到提升。然而，如果這些車型的價(jià)格也隨之上漲，那么需求將會(huì)受到抑制。TechInsights評估認(rèn)為，無論是美國國產(chǎn)車還是進(jìn)口車，價(jià)格都可能會(huì)普遍上漲。美國本土生產(chǎn)車輛的價(jià)格可能會(huì)因進(jìn)口零部件成本上升而上漲，同時(shí)，汽車制造商也可能會(huì)趁機(jī)提高價(jià)格，因?yàn)樗麄兊倪M(jìn)口競爭對手基本上已被擠出市場。

鑒于這些不確定性，TechInsights 因此產(chǎn)生了一系列關(guān)于這些關(guān)稅對半導(dǎo)體需求影響的情景，如下圖 1 所示。在這些關(guān)稅的影響之前，TechInsights 評估稱，到 2025 年，在美國銷售的汽車和輕型卡車上安裝的半導(dǎo)體價(jià)值約為 167 億美元。

圖 1 - 關(guān)稅對美國銷售車輛中半導(dǎo)體價(jià)值的影響

最好的情況是，美國制造的車型在 2025 年剩余時(shí)間內(nèi)的銷量增長 10%，而對進(jìn)口車型的需求下降 20%。這將導(dǎo)致在 2025 年剩余時(shí)間內(nèi)在美國銷售的汽車上安裝的半導(dǎo)體價(jià)值減少 2.5 億美元，如上圖 1 中的綠色圓圈所示。這相當(dāng)于關(guān)稅前假設(shè)的年總需求量的 1.5%。

• 美國制造的車型要想看到需求增加，就需要迅速合理地（根據(jù)汽車制造商的評估）解決當(dāng)前對加拿大和墨西哥零部件征收關(guān)稅的不確定性，以及可以忽略不計(jì)的機(jī)會(huì)主義價(jià)格上漲。福特和通用汽車等以美國為中心的汽車制造商的股價(jià)在盤后交易中下跌的事實(shí)表明，市場認(rèn)為這不太可能。

• 進(jìn)口車型的需求僅下降 20%，就需要進(jìn)口汽車制造商嘗試自己吸收很大一部分關(guān)稅。它還將要求汽車融資供應(yīng)商假設(shè)進(jìn)口汽車在租賃結(jié)束時(shí)將保留與目前相似甚至更高的關(guān)稅后價(jià)格比例，并且不會(huì)將租賃費(fèi)率提高到超過總體價(jià)格上漲的幅度。

根據(jù) TechInsights 的評估，更有可能的情況是美國制造的模型的需求下降了 10% 左右，而進(jìn)口模型的需求下降了 30% 左右。這將導(dǎo)致在 2025 年剩余時(shí)間內(nèi)在美國銷售的汽車上安裝的半導(dǎo)體價(jià)值減少 23 億美元，如上圖 1 中的藍(lán)色圓圈所示。這占關(guān)稅前假設(shè)的年總需求量的 14%。

• 對美國產(chǎn)車型的需求減少的前提是這些車型的零部件價(jià)格將因進(jìn)口關(guān)稅而上漲，因此車輛價(jià)格也需要上漲。

• 進(jìn)口車型需求下降 30% 的前提是進(jìn)口車型的價(jià)格將大幅上漲，這使得它們在與國內(nèi)競爭對手相比看起來非常沒有吸引力。

• 這一情景還假設(shè)美國消費(fèi)者信心將受到全面打擊，至少在短期內(nèi)是這樣。一些潛在買家可能會(huì)選擇推遲購買新車，然后等著看市場和個(gè)人財(cái)務(wù)狀況如何。

最壞的情況是，所有汽車的需求都會(huì)崩潰，無論它們在何處生產(chǎn)，美國生產(chǎn)的汽車銷量下降 30%，進(jìn)口車型的銷量下降 50%。這將導(dǎo)致在 2025 年剩余時(shí)間內(nèi)在美國銷售的汽車上安裝的半導(dǎo)體價(jià)值大幅減少 48 億美元，如上圖 1 中的紅色圓圈所示。這相當(dāng)于關(guān)稅前假設(shè)的年總需求量的 29%。

• 這種程度的影響被認(rèn)為不太可能。盡管如此，如果特朗普政府正在進(jìn)行的關(guān)稅（比汽車寬得多）引發(fā)一場大規(guī)模且持久的全球貿(mào)易戰(zhàn)，那么它就有可能發(fā)生。這將影響各地的生活水平，從而影響對新車的需求。

上圖 1 中的評估僅考察了對美國汽車銷售的影響。其他地方也會(huì)有影響。

• 對美國汽車征收報(bào)復(fù)性關(guān)稅是可能的，但這些關(guān)稅比進(jìn)口車少得多，這是特朗普征收關(guān)稅的核心事實(shí)。

• 全球貿(mào)易戰(zhàn)推高了價(jià)格并降低了消費(fèi)者的購買力，這將打擊美國以外的汽車銷售。2025 年美國以外的汽車銷量每損失 1%，就意味著 2025 年剩余時(shí)間的半導(dǎo)體收入損失約 $500m。因此，下降 5% 意味著 25 億美元的收入損失，這一數(shù)字比我們對美國的中期情景評估中的損失還要大。

關(guān)鍵影響

特朗普總統(tǒng)表示，這些特定關(guān)稅是“永久性的”，不會(huì)迅速撤銷。這還有待觀察。不太清楚的是特朗普政府已經(jīng)宣布或計(jì)劃實(shí)施的大量其他關(guān)稅是否持續(xù)存在，以及美國貿(mào)易伙伴的報(bào)復(fù)措施是否持續(xù)存在。

盡管如上所述，這些關(guān)稅很可能會(huì)對 2025 年的美國汽車銷售產(chǎn)生直接的負(fù)面影響，但全球關(guān)稅環(huán)境的整體影響最終會(huì)更大。

后續(xù)步驟

這些關(guān)稅將對 2025 年的汽車半導(dǎo)體需求構(gòu)成重大阻力。它們將對商業(yè)計(jì)劃和投資決策造成重大干擾。

然而，汽車半導(dǎo)體市場的基本面仍然穩(wěn)健。汽車產(chǎn)量的長期增長仍然是最有可能的情況。假設(shè)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易環(huán)境更加穩(wěn)定，許多現(xiàn)在可能在 2025 年損失的銷售有可能在 2026 年及以后得到彌補(bǔ)。

增加每輛車的半導(dǎo)體含量也是一個(gè)壓倒性的確定性。市場將在中長期內(nèi)增長。

是的，作為美國政策的直接結(jié)果，需要做出艱難的決定。如果看到一些較小的汽車制造商選擇退出美國市場，TechInsights 不會(huì)感到驚訝。大型企業(yè)及其供應(yīng)商將繼續(xù)投資美國工廠。

然而，從長遠(yuǎn)來看，汽車制造商和供應(yīng)商至少需要像華盛頓一樣關(guān)注北京。甚至在這些關(guān)稅宣布之前，汽車半導(dǎo)體增長最快的用戶就絕大多數(shù)是中國汽車制造商。

今天的問題很可能是如何重新配置商業(yè)計(jì)劃以減輕這些關(guān)稅的影響。對于許多全球參與者來說，明天的問題仍然是如何應(yīng)對汽車行業(yè)內(nèi)部的東移力量。這些關(guān)稅可能會(huì)加速而不是緩慢地加速這一轉(zhuǎn)變。